東吳證券：給予用友網(wǎng)絡(luò)買入評級

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東吳證券股份有限公司王紫敬,周高鼎最近對用友網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析并發(fā)布調(diào)查報(bào)告《中報(bào)預(yù)告業(yè)績略超預(yù)期，下半年新品值得期待》，本匯報(bào)對用友網(wǎng)絡(luò)得出買入評級，現(xiàn)階段股票價格為19.22元。
用友網(wǎng)絡(luò)(600588)事情：用友軟件公布2022年中報(bào)預(yù)告片，2022H1預(yù)估完成主營業(yè)務(wù)收入35.1億人民幣到35.7億人民幣；扣非后歸母-1.9億人民幣到-2.2億人民幣，略超市場預(yù)測。
疫情沖擊比較小，收益增長速度略超過預(yù)期。依據(jù)公司公示，公司預(yù)估2022H1完成主營業(yè)務(wù)收入35.1億人民幣到35.7億人民幣，同期相比+10.5%到+12.5%。在其中“云+手機(jī)軟件”達(dá)到收益為34.8億人民幣到35.4億人民幣，同期相比+18%到+20%，基本上做到“云+軟”的增長率預(yù)估。經(jīng)大家測算，公司2022Q2預(yù)估完成主營業(yè)務(wù)收入22.3億人民幣到22.9億人民幣，同期相比+13.5%到+16.5%。公有云層面，旗下子公司暢捷通公布預(yù)告片，定閱提高70%+，且公司今年將規(guī)模性提升大中型客戶公有云訂閱制市場銷售的比重，收入結(jié)構(gòu)在定閱帶動底下較顯著邊際變化，反映公司推動收益結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的效果。上半年度公司一部分業(yè)務(wù)流程雖受疫情影響，但是由于線上簽約、交貨等形式逐漸獲得營銷推廣和實(shí)踐，使延遲簽訂狀況降低，訂單信息展現(xiàn)出很明顯的轉(zhuǎn)暖發(fā)展趨勢，促使上半年度公司收益仍保持穩(wěn)定上升，略超市場預(yù)測，大家預(yù)估全年度業(yè)績目標(biāo)保持一致。
2022Q2凈利潤增長率增長速度明顯，來年有希望抵達(dá)盈利轉(zhuǎn)折點(diǎn)。公司預(yù)估2022H1完成扣非歸母凈利潤為-1.9億人民幣到-2.2億人民幣，經(jīng)大家測算，2022Q2扣非歸母凈利潤預(yù)估可以達(dá)到1.42億人民幣到1.72億人民幣，同期相比2021Q2（1.29億人民幣），提高10.2%到33.5%，單一季度營業(yè)收入增長速度豐厚。為了能進(jìn)一步提高產(chǎn)品迭代速率，從營運(yùn)能力層面完成公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，在今年的公司依然方案持續(xù)加大對研發(fā)的資金投入，促使上半年度研發(fā)支出同比增加超出30%，對盈利端導(dǎo)致一定影響。公司預(yù)估來年每一個工作人員資金投入可能趨近于自然增長水準(zhǔn)，利潤增速有希望超出營業(yè)收入增長速度，抵達(dá)盈利轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
東吳證券：給予用友網(wǎng)絡(luò)買入評級

新用戶需求強(qiáng)，國中央企業(yè)市場占有率持續(xù)提升。公司上半年度公布眾多公有云商品，且事宜財(cái)務(wù)會計(jì)全新升級會計(jì)商品已獲得銷售市場密切關(guān)注和期待，現(xiàn)階段很多客戶業(yè)務(wù)流程已經(jīng)實(shí)現(xiàn)智能化，但會計(jì)產(chǎn)品架構(gòu)衰老，不可以真正實(shí)現(xiàn)業(yè)財(cái)一體化，業(yè)務(wù)數(shù)字化刺激性賬務(wù)軟件演變從而產(chǎn)生要求，促使顧客針對全息投影事宜財(cái)務(wù)會計(jì)等該種類商品期待程度高，該產(chǎn)品為用友軟件產(chǎn)品競爭力給予重要保障?，F(xiàn)階段國中央企業(yè)基本建設(shè)方向早已聚焦在財(cái)務(wù)上，公司根據(jù)YonBIP關(guān)鍵公布的事宜財(cái)務(wù)會計(jì)等全新升級構(gòu)架的會計(jì)商品已經(jīng)在互動和認(rèn)證的過程當(dāng)中。對于我們來說新品有希望提高公司在ERP產(chǎn)業(yè)化發(fā)展趨勢中的競爭能力及其公司在國中央企業(yè)顧客銷售市場的份額，合同負(fù)債增長速度有希望進(jìn)一步提升。
財(cái)務(wù)預(yù)測與投資評級：大家保持2022-2024年收入預(yù)測111億人民幣/134億人民幣/161億人民幣，現(xiàn)階段總市值相匹配2022-2024年P(guān)S分別是6/5/4倍。伴隨著一個新的當(dāng)前國際形勢下信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)化提升的戰(zhàn)略機(jī)遇，公司憑著大顧客優(yōu)點(diǎn)，將持續(xù)保持早已所形成的增長勢頭，完成中小型企業(yè)公有云服務(wù)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，大家看中YonBIP服務(wù)平臺承重用友軟件“服務(wù)平臺”+“綠色生態(tài)”發(fā)展戰(zhàn)略的發(fā)展和主要表現(xiàn)，保持“買進(jìn)”定級。
風(fēng)險(xiǎn)防范：公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)競爭加??；新冠肺炎疫情產(chǎn)生總體經(jīng)濟(jì)下滑
證券之星數(shù)據(jù)信息中心依據(jù)近三年公布的券商報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司王之昊研究員團(tuán)隊(duì)對該股科學(xué)研究比較深層次，近三年預(yù)測分析精確度平均值為64.72%，其預(yù)測分析2022年度歸屬凈利潤為贏利8.09億，依據(jù)市場價計(jì)算的預(yù)測分析PE為80.08。
全新財(cái)務(wù)預(yù)測清單如下所示：
該股近期90日內(nèi)一共有26家機(jī)構(gòu)得出定級，買入評級23家，加持定級3家；以往90日內(nèi)組織總體目標(biāo)平均價為25.23。依據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析專用工具表明，用友網(wǎng)絡(luò)（600588）業(yè)內(nèi)競爭力的環(huán)城河優(yōu)良，營運(yùn)能力一般，將來營業(yè)收入成長型優(yōu)良。會計(jì)可能會有隱患，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析包含：帶息負(fù)債率、應(yīng)收帳款/毛利率。該股好公司指標(biāo)值3星，好價錢指標(biāo)值2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)值僅作參考，指標(biāo)值范疇：0~5星，最大5星）
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