過去近十年里，不管是全球ERP市場還是中國ERP市場，增速都在逐漸下滑，這意味著ERP的滲透率正在逼近天花板，尤其是對于工業(yè)化進程領(lǐng)先的海外市場。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理的數(shù)據(jù)，中國ERP市場規(guī)模增速從2012年的29%下滑到2018年的11%。全球ERP市場的增速從2010年的4.4%下滑到2017年的2.3%。根據(jù)我們的研究，滲透率超過50%以后，行業(yè)增速會迅速下滑到10%以內(nèi)，中國的ERP市場經(jīng)過約30年的發(fā)展后，滲透率也基本上接近天花板。

在一個增速放緩的行業(yè)里，集中度提升是必然。我們認為，ERP行業(yè)未來十年市場集中度還會進一步提升，同時海外公司SAP和Oracle將讓出部分市場。因此，對于龍頭公司用友、金蝶等企業(yè)管理軟件的市占率提升，我們可以更加樂觀一點，這個行業(yè)的增速雖然放緩，但龍頭公司的收入和利潤增長依然有空間。

我們對所有廠商的云ERP產(chǎn)品進行了對比，大的趨勢是向云原生和公有化部署演進。盡管當前還有很多云ERP產(chǎn)品是單體架構(gòu)，或者以私有化部署為主，但是各家廠商都在開發(fā)云原生ERP，并積極推進公有云部署。我們認為，盡管在相當長的時間內(nèi)，云ERP的私有化部署仍將占據(jù)很大的份額，但云ERP的終極形態(tài)可能是公有云，這也是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)大融合的基礎(chǔ)，因為ERP管理系統(tǒng)中沉淀了企業(yè)最核心的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

投資建議：中國ERP市場集中度將不斷提升，看好提前布局云ERP的本土廠商。